2016年6月14日涨停敢死队火线只强势股

  类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-05-20

  核电工程建设王牌军：公司是我国核电工程建设领域历史最久、顶级规模、专业一体化程度最高的企业，代表了我国核电工程建设的顶配水平，是该领域的王牌军。目前主营业务包括军工工程、核电工程及工业与民用工程，2015年收入占比分别为6.9%/27.9%/61.4%。公司2015年收入409.7亿元（YoY-8.55%），近五年CAGR为13.39%，归母纯利润是7.98亿元（YoY+19.7%），近五年CAGR为19.91%。

  我国核电发展的潜在能力巨大，逐步迎来建设高峰，工业及民用工程市场预计保持稳定增长：根据国际原子能机构多个方面数据显示，截至2015年末，全球共有14个国家和地区核电比重超过20%，我国核电占比仅为3.01%，低于印度、巴基斯坦等国，在核电国家中处于较低水平，存在巨大发展空间。根据《2016年BP世界能源展望》的多个方面数据显示，2015-2020年，中国核电发电的CAGR为15%，2020-2035年，CAGR为10.5%。2015年后中国将逐步迎来核电开工建设的高潮，高峰时段预计将同时在建约40台机组。依据相关规划，我们预测未来五年核电总投资可达5000亿元。到2020年，我国核电投资能够达到1230亿元，2015-2020年CAGR为14.7%。

  公司竞争优势有：1、核电工程建设能力和技术水平处于世界领先水平。公司在行业内具有三十年经验积累，拥有自主化建造能力。截至2015年底，全球核电机组在建66台，公司承担27台，占40.91%。2、军工及核电行业性质构筑天然壁垒。3、管理团队和技术人才队伍实力丰沛雄厚。公司成立了全球唯一一家核电建设国际培训机构——ICTC，构筑了完善的人才培养体系。

  未来成长驱动因素有：1、公司依托军工工程和核电工程领域的实力和积累，向工业与民用工程市场发展，特别是技术方面的要求较高的领域，如机电安装、大件吊装、风电工程等。2、一带一路战略持续推进，公司积极挖掘海外核电和非核工程业务，海外业务存较大成长空间。3、在PPP项目加速落地的背景下，公司也将转变业务模式作为未来发展重点。凭借着公司极强的项目管理能力，多元融资渠道以及较强的品牌优势，有望充分把握PPP模式推广的大潮。

  询价及估值建议：我们预测公司2015/2016/2017年发行摊薄后EPS为0.33/0.36/0.40元，公司合理证券交易市场价格区间为5.94-6.6元（对应16年18-20倍PE）。公司拟募集资金加预计发行费用为20.21亿元，预计发行不超过5.25亿股，在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下，对应发行价格预计为3.85元。

  类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-03-28

  2015年实现收入5.24亿元，同比下降49%，利润338万元，同比下降91%。专用车业务受国家经济提高速度放缓、市场需求低迷和商用车产销负增长的影响，业务合同及收入一下子就下降，亏损2560万元。燃气汽车业务因油气差价减少导致的行业整体下降影响，效益下滑，亏损230万元。轨道交通业务基本持平，实现收入1.21亿元，净利润3100万元。电动车系统形成了小批量配套的基本能力，实现收入4585万元并略有盈利。凯瑞伟柯斯公司开始步入产品试验、上公告目录、供应商体系评审阶段，实现配套还需要一定时间。

  类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华，李晓迪 日期：2016-04-12

  国内橡胶助剂有突出贡献的公司，股权激励彰显信心。公司目前各类橡胶制剂产能约10万吨/年，其中主流产品防焦剂CTP掌握市场定价权，同时也是少数能够完整提供不溶性硫磺、促进剂NS和促进剂CBS等多品类橡胶硫化助剂的供应商。公司自上市以来营业收入及净利润保持快速增长态势，年复合增长率均超过25%。未来公司新投产的高毛利率产品，如橡胶防护蜡及胶母粒等也将进一步巩固公司的龙头地位。公司近日发布股权激励方案，计划对95名中层以上管理人员授予842万股，解锁条件为16-18年净利润较近三年净利润均值增长60%、120%和200%，高增速的解锁条件充分显示了公司对长远发展的信心。

  防焦剂CTP寡头，促进剂处于涨价初期。中国是全球最大的汽车市场，三四月份是轮胎的产销旺季，目前下游轮胎制造企业开工率较高，国内轮胎需求旺盛，将有效拉动上游橡胶助剂产品的需求。CTP行业壁垒较高、进入难度大，常年没有新进入者。公司是CTP行业内寡头企业，具有2万吨的CTP生产能力，全球市场占有率超50%，在产品质量和产量上均具备非常大的优势，拥有CTP产品定价权。促进剂NS占下游轮胎成本不超过1%，下游轮胎厂商对助剂价格持续上涨不敏感，目前促进剂受下游需求带动供需偏紧，处于涨价初期。我们大家都认为公司主要经营产品价格未来存在进一步上涨的可能，业绩弹性较大。

  布局高毛利橡胶助剂，完善产品结构与一体化布局。公司在国内抢先布局微晶石蜡、不溶性硫磺等高端产品，进口替代空间巨大，有望成为公司未来新的利润增长点。由不溶性硫磺、促进剂M和促进剂NS、CBS共同构成的橡胶硫化体系是目前最优的橡胶硫化方案，目前公司产品已全方位覆盖了整个体系，成为少数可提供一体化的橡胶促进剂服务的供应商，我们大家都认为这将大幅度的提高了公司的竞争力和产品议价能力。

  类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-04-14

  制糖成本上升及销售毛利下降是公司一季度亏损主因。2015/2016榨季，甘蔗收购价为450元/吨，比上榨季上涨50元/吨，16年一季度南宁白砂糖现货价5232元/吨，同增11.2%，环增0.8%。我们预计，公司平均制糖成本将上涨21.3%至5208元。同时，因机制糖销售毛利下滑8.09个百分点至2.7%和产糖成本上升，公司放缓销糖节奏，致白砂糖销量减少至5.69万吨，影响整体业绩。此外，去年同期公司收到资源综合利用退税和储备糖贴息4169万元，而今年未获该项收益，加剧业绩下滑。

  我们看好公司未来发展前途，主要是基于：（1）糖价上涨有望提振公司业绩。16年一季度南宁白砂糖现货价同增11.2%，环增0.8%，且15/16榨季主产区甘蔗种植培养面积和产量双双下滑使国内食糖供给持续收缩。我们预计15/16榨季供求短缺90万吨，食糖均价5800元/吨，高点6000~6500元/吨。基于此，我们测算16年公司吨糖盈利为316元，高点可达389~572元。（2）外延并购落地，产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂，白糖年产能合计增加20万吨至90万吨，离“百万吨产能，百亿元产值”的目标更进一步，规模经济效益凸显。（3）“双高”基地建成，提高种植效率。公司的7.32万亩“双高”（单产由5吨/亩提高到8吨/亩，糖分由12%提升到14%）糖料蔗基地已建成，种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

  类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-06-07

  5月25日晚间公司公告称，与威凡智能电气高科技有限公司、天工国际有限公司，就智慧型储能电站项目达成《项目合作框架协议书》。项目总容量100MWh，第一期工程建设功率1MW，容量为8MWh，储能电量度数预期为24万度/月，并建设能提供320kW安全稳定电源的智慧型储能 电站一座，其中320kW安全稳定电源设备由威凡智能提供。南都电源负责项目的总体设计、设备制造、设施安装、设备调试等工作。

  我们认为与上海核工程研究设计院合作框架协议的签订，助于提升公司整体品牌形象和核心竞争力，促进公司有关产品及系统在核电领域的商业推广，从而为进入高端领域打开空间。其中1E级阀控蓄电池开发项目在国际上为首创，通过双方的合作，将在三年内攻克该项目的关键技术，使产品安全性和可靠性达到核级最高要求，形成行业标准，实现产品国际首创及国产化应用，将为我国核电站直流系统全面国产化作出卓越贡献，填补国际核电直流系统领域的一大空白。

  与此前商业储能电站不同的是这次项目中加入了320kW安全稳定电源设备，目的是提高电能质量、大大降低电压电流谐波，从而满足先进精密制造装备的用电要求，加强了商业储能电站在工业领域应用的可行性和适配性。同时此次项目落地镇江，也是与镇江新区管委会签订总容量为600MWh的能源网络站点平台建设的第一个落地项目，具有较强的影响力和示范性。项目在削峰填谷的同时进行用户电能质量改善，实现了储能的增值服务，为用户创造更高价值，公司储能商用模式的探索得到进一步深化。

  自我们首次买入推荐之后，公司股票价格绝对涨幅已达26.46%，已接近我们的首次推荐目标价。在我们对储能市场已进入加速发展阶段的前提判断下，我们预计公司2016-2017年的EPS分别为0.533元、0.842元，对应P/E分别为39.26倍、24.85倍。以目前储能设备行业45.14倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值仍有一定上升空间，进一步考虑到未来公司铅炭电池在汽车启停等方面的应用前景和公司储能电站建设加速的因素，我们继续维持其“买入”的投资评级。

  类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2016-06-12