劲嘉股份：2024年上半年净利润181亿元 同比下降3526%

  （002191）8月24日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入14.84亿元，同比下降27.00%；归母净利润1.81亿元，同比下降35.26%；扣非净利润2.09亿元，同比下降21.77%；经营活动产生的现金流量净额为-2.68亿元，上年同期为4.4亿元；报告期内，

  以8月23日收盘价计算，目前市盈率（TTM）约为253.79倍，市净率（LF）约为0.75倍，市销率（TTM）约为1.47倍。

  公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

  根据半年报，公司第二季度实现营业总收入6.9亿元，同比下降30.49%，环比下降13.10%；归母净利润6048.84万元，同比下降49.56%，环比下降49.85%；扣非净利润7130.78万元，同比下降37.23%，环比下降48.25%。

  资料显示，公司目前在新型烟草产业链上，从上游的原材料生产、设备制造，到中游的产品研制、生产，再到下游的品牌、贸易等环节，都已做较全的布局。

  分产品来看，2024年上半年公司主要经营业务中，烟标收入6.25亿元，同比下降24.33%，占据营业收入的42.09%；镭射材料及烟膜收入4.04亿元，同比增长6.04%，占据营业收入的27.20%；彩盒收入3.74亿元，同比下降17.54%，占据营业收入的25.22%。

  2024年上半年，公司毛利率为27.10%，同比下降2.26个百分点；净利率为12.60%，较上年同期下降1.88个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为24.54%，同比下降3.90个百分点，环比下降4.78个百分点；净利率为9.45%，较上年同期下降4.02个百分点，较上一季度下降5.88个百分点。

  分产品看，烟标、镭射材料及烟膜、彩盒2024年上半年毛利率分别是27.98%、16.77%、24.89%。

  盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率是2.6%，同比下降1.12个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为2.47%，较上年同期下降1.29个百分点。

  2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-2.68亿元，同比减少7.08亿元，主要系报告期销售回款减少且采购付款增加所致；筹资活动现金流净额2.53亿元，同比增加2.86亿元，主要系报告期支付票据保证金减少且上年同期有回购股份而本期没有所致；投资活动现金流净额5408.08万元，上年同期为1.17亿元，主要系报告期收到分红款减少且理财规模下降所致。

  进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为1.59亿元，相比上年同期下降83.91%。

  2024年上半年，公司营业收入现金比为139.98%，净现比为-148.23%。

  营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.16次，上年同期为0.21次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业13/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是1.75次、1.62次。

  2024年上半年，公司期间费用为2.39亿元，较上年同期减少4153.88万元；但期间费用率为16.12%，较上年同期上升2.31个百分点。其中，销售费用同比增长16.12%，管理费用同比下降18.77%，研发费用同比下降17.22%，财务费用由去年同期的-426.79万元变为-468.98万元。

  资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加28.38%，占公司总资产比重上升2.61个百分点；存货较上年末减少26.96%，占公司总资产比重下降2.00个百分点；长期股权投资较上年末减少8.71%，占公司总资产比重下降1.18个百分点；应收款项融资较上年末减少62.78%，占公司总资产比重下降0.86个百分点。

  负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应该支付款(含利息和股利)较上年末增加56.61%，占公司总资产比重上升3.03个百分点；应该支付的账款较上年末减少37.16%，占公司总资产比重下降1.88个百分点；应当支付的票据较上年末减少23.01%，占公司总资产比重下降1.57个百分点；合同负债较上年末增加148.34%，占公司总资产比重上升0.68个百分点。

  从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为5.63亿元，占净资产的8.48%，较上年末减少2.08亿元。其中，存货跌价准备为3226.3万元，计提比例为5.42%。

  在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为24.75%，相比上年末下降0.17个百分点；有息资产负债率为3.28%，相比上年末下降0.02个百分点。

  半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为黄华、福建乐祥投资有限公司，取代了一季度末的济南泰汇顺企业管理合伙企业(有限合伙)、彭皓喆。在具体持股比例上，南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、张录治持股有所上升，香港中央结算有限公司、张凌持股有所下降。

  值得注意的是，根据半年报数据，劲嘉股份31.43%股份处于质押状态。其中，第一大股东深圳市劲嘉创业投资有限公司质押4.59亿股公司股份，占其全部持股的99.22%。

  筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6.61万户，较一季度末下降了1850户，降幅2.72%；户均持有股市值由一季度末的9.73万元下降至7.99万元，降幅为17.88%。

  =总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

  =总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

  文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。